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大空头(精)

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  • 出版社:中信
  • ISBN:9787508651118
  • 作者:(美)迈克尔·刘易斯|译者:何正云
  • 页数:332
  • 出版日期:2015-05-01
  • 印刷日期:2015-05-01
  • 包装:精装
  • 开本:32开
  • 版次:2
  • 印次:1
  • 字数:236千字
  • 万众瞩目的华尔街**着美国乃至世界经济的风云变幻,提着公文包的商务人士在证券交易所、投资银行、房产信贷机构往来穿梭,光鲜无比,然而这个庞大金融机器中的关键零件早已是锈迹斑斑,一群“小人物”在做空的险途上放手一搏便有了整个世界经济体系的动荡。是资本主义经济体系已走入困局,还是关于永恒的人性贪婪的赌博的又一次胜利?在迈克尔·刘易斯编著的《大空头(精)》中你会有自己的答案。
  • 20多年前,迈克尔·刘易斯的成名作《说谎者的 扑克牌》被公认为描写20世纪80年代华尔街的“教科 书”,对美国的金融行业产生了重大的影响。30年后 ,在华尔街上演了一场席卷全球的2007年金融危机之 后,刘易斯照旧洞见烛微,以鞭辟入里、精彩生动的 笔触重现危机发生前后华尔街的众生相。  在迈克 尔·刘易斯编著的《大空头(精)》中,作者充分发挥 专业特长,将美国次级抵押贷款债券及其衍生品的起 源、发展直至演变为金融危机的过程融入有趣的故事 当中,将次贷担保债务权证、夹层担保债务权证 、 信用违约掉期等产品的操作技巧和手段娓娓道来。同 时,作者也全景式地描绘了一个行业和其中形形色色 的人物与故事,次贷市场的金融机构、评级机构、投 资者等为了自身利益,形成了混乱的交易网,从一个 角度揭示了危机的原因和真相。  本书重点刻画了 一群智力超群、性格怪异的“终结者”,他们或是名 不见经传的华尔街前交易员,或者是非金融专业出身 的“门外汉”,却由于对次贷市场的繁荣和金融衍生 工具的层出不穷充满质疑和不信任,最终洞察到美联 储、美国财政部及华尔街的“金融大鳄”都不曾察觉 的市场泡沫,从而将赌注押在美国金融市场行将崩溃 上。最终,危机爆发了,他们打败了华尔街。  在 这个情节跌宕起伏的故事背后,有更多的东西值得我 们深思。投行如何用风险的复杂化掩盖产品的风险? 评级制度存在怎样的盲点?金融界怎样运用术语编造 谎言来欺骗客户?人性的缺陷和金融体系的弊端在本 书中皆可窥见一斑。
  • **序 金融市场大洗牌时期的反思
    序 敲门的小鬼
    **章 末日机器的引擎
    天才型人物
    天生的导师
    将负债变成产品销售
    审计的黑箱
    末日机器的引擎
    真实的金融界
    坏事随时会发生
    开辟债券市场
    第二章 寻找市场的漏洞
    无法卖空的次贷债券
    对赌次贷
    孤僻的金融专家
    新的百万富翁诞生了
    大获成功
    价值投资法
    与一个体系对赌
    疯狂地下注
    和投资人论战
    与华尔街做交易
    第三章 关于次贷的赌注
    市场的暗箱操作
    风险吞食者
    被掩盖了的风险
    空头设下的赌局
    第四章 华尔街的金矿
    无知会带来怎样的回报
    寻找*多人来下注
    *诱人的做空对象
    评级制度的盲点
    发现惊人的藏宝图
    第五章 意外的资本家
    面对风险的态度
    两个门外汉的雄心
    充满想象力的赚钱策略
    成为华尔街大公司的客户
    二等公民
    德意志银行的机构客户
    担保债务权证欺诈
    揭开垃圾债券的真相
    复杂产品的交易
    第六章 金融市场中的蜘蛛侠
    什么时候才能赢利
    与对手正面交锋
    自欺欺人的专业机构
    毫无经济意义的资本机器
    虚构出来的庞氏骗局
    第七章 财富狩猎大行动
    市场裂缝开始出现
    亏损和破产
    脱离现实的市场走势
    隐藏的次贷危机
    第八章 灾难发生前夕
    偏执的追求
    巨额赌注
    意外的风险
    市场反转
    第九章 书写结尾的时刻
    开发信用违约掉期产品
    摩根士丹利的新交易团队
    “这些交易没有风险”
    从赢利10 亿到亏损27 亿
    *大的单一交易亏损
    *后的时刻
    第十章 投行业的黑暗面
    末日对决
    一溃千里
    危机大爆发
    摧毁华尔街
    孤独的胜利
    “毁灭它是正义的行为”
    尾 声 万事万物皆关联
    致谢
  • 几乎在每个人的眼里,艾斯曼都是一个怪人。他 是在一个奇特阶段开始之初进入华尔街的。10年之前 抵押债券市场的创立,使华尔街扩展为一个*** 的地方,在此能集中处理普通美国人的债务。开始时 ,新的债券市场只关注美国人口中有偿债能力的那一 半。现在,随着抵押债券市场又扩展到了信用较差的 美国人,它在偿债能力较差的那一半美国人中也找到 了动力。
    抵押贷款债券与过去的企业债券和政府债券在很 多方面具有**显著的差异。抵押贷款债券不是单一 的有明确固定条款的巨额贷款。抵押贷款债券是一种 对来自一个由数千笔单独的住房抵押贷款组成的池子 里的现金流的追索权。这些现金流很容易出问题,因 为借款人有权在任何时候清偿债务。这也是债券投资 者开始时不愿意投资住房抵押贷款的主要原因:抵押 贷款借款人通常只在利率下跌的时候才会清偿他们的 贷款,从而以*低的价格重新融资,这让抵押贷款债 券持有者拥有了大量的现金,并以较低的利率进行投 资。住房抵押贷款投资者不知道他的投资将持续多久 ,因为只有在他*不想要的时候,他才会收回他的投 资。为了控制这种不确定性,我在所罗门兄弟公司工 作时的那些同事创立了抵押债券市场,找到了一个聪 明的解决方案。他们利用巨大的住房贷款池,将住房 所有人的还款分割成几块,称之为“部分”。**个 部分的买家就像泡在洪水中的底楼的所有者,面临着 抵押贷款提前还款的**波冲击。作为交换,他们得 到了*高的利率。第二个部分的买家——处在摩天大 楼的第二层——接受提前还款的下一波巨浪的冲击, 作为交换,他们获得了次高的利率,依此类推。处于 大楼顶层的投资者得到的是*低的利率,但是拥有* 高的保障,他们的投资在其想收回之前不会终止。
    20世纪80年代的抵押债券投资者*大的担心是他 可能会过早收回款项,而不是可能拿不回钱来。支撑 抵押债券的贷款池在它们的规模以及借款人的信用级 别方面都符合由几个政府机构——房地美、房利美和 吉利美所制定的标准。事实上,贷款所承诺的是政府 的保证:如果住房所有者违约,政府将负责偿付他们 的债务。当史蒂夫·艾斯曼跌跌撞撞闯入这个新兴的 快速成长的特别金融业时,抵押债券正准备投入新的 用途:发放达不到政府担保要求的贷款。这样做的目 的是将信贷延伸到信用度**低的住房所有者那里, 不是为了让他们买得起住房,而是为了让他们将自己 在已经拥有的住房上的全部利益都变现。
    以次级住房贷款为基础的抵押贷款债券将解决提 前还款问题的办法延伸至那些根本不存在还款问题的 贷款上。**层或者**部分的投资者将面临的不是 提前还款,而是实际的亏损。他们承受着**波损失 ,直到他们的投资**消失,然后亏损的巨浪将袭击 第二层的投资者,依此类推。
    在20世纪90年代初,只有少数几个华尔街的分析 师致力于研究将信贷扩展到低信用人士的后果。史蒂 夫.艾斯曼就是其中之一,另外一个是塞-雅各布(sy Jacobs)。雅各布跟我一起参加过所罗门兄弟公司的 同一个培训项目,现在为一家名叫亚历克斯.布朗 (Alex Brown)的投资银行工作。“我端坐在所罗门兄 弟公司培训课程的课堂上,倾听刘易斯·拉涅里 (Lewis Ranieri)创建的这个伟大的新证券化模型将 怎样运行。”他回忆道。(拉涅里是可以被称为“抵 押贷款债券市场之父”的人。)将住房抵押贷款转变 为债券具有凡人无法想象的巨大意义。一个人的负债 就是另外一个人的资产,但是现在越来越多的负债变 成了一堆纸片,你可以向任何人销售。一转眼的工夫 ,所罗门兄弟公司的交易大厅里诞生了由各种奇怪的 东西所支撑的债券市场:信用卡应收账款、飞机租赁 、汽车贷款、健身俱乐部会费。只需要找到新的资产 进行典当,就可以创造一个新市场。在美国,*显而 易见的尚未被充分利用的资产仍然是住房。首批抵押 贷款人拥有了巨额的被套牢在他们住房上的权益,为 什么这些尚未被利用的权益不能债券化?雅各布说: “次级债思维的出现是由于针对第二层抵押贷款借款 人的社会污名,而这本来是能够避免的。仅仅因为你 的信用评级差一点儿,你就要支付*高的价格,而且 是远高于你应该支付的价格。
    P10-12
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